投资中的若干错觉

      我们经常看到投资者会产生一些根深蒂固的错觉，尽管这些错觉明显地违背了投资的基本常识，并一再对投资收益产生危害，但这些错觉却堂而皇之成为了当前主流市场分析的一部分。我们不妨看看其中的几个例子：

      错觉一，短期数据决定股价。这恐怕是当前股票市场中最为显著的一个错觉。投资人花费了大量的时间和精力预测下一季度或下一年的盈利数据，似乎这样就能找到决定股价的密钥。但本质上，股票价值是未来股息现金流的折现，鉴于我们假设企业是永续存在的，那么股票价值并非取决于短期的盈利和股息。一些简单的计算可能会阐明这点，我们假定你花了100元购买一支股票，盈利收益率为7%，其中一半用来支付股利。第一年，你的100元投资可以盈利7块钱，获得的股息为3.5元。第二年，你的投资增值为103.5元，可以盈利7.25元，获得的股息为3.62元。如此下去，10年后你的投资增值到了141元，股息4.9元，100年后，你的投资增值为3119元，股息为109元。这个例子并不是用来劝导你进行长期投资，而是说明今天的100元股价实质上是未来长期潜在收益的折现，75%的股票价值取决于10年以后的盈利和股息，50%的股票价值取决于25之后的盈利和股息。
 
      尽管我们在实际投资中也看到了短期数据可能暂时影响股价，部分投资人和宏观经济分析师也在津津乐道下一个月的企业订单、下一个季度的盈利预测，但这些短期数据带来的更多是价格的波动，而不是价值的发现。股票（包括股市）的内在价值应该从一个更为长期的视角来观察。就当今的股票市场而言，一个有意义的忠告是，基于短期数据做出的市场判断没有人们想象的那么重要，除非你是一个趋势投资者。

      错觉二，赚钱是投资第一要义。尽管多赚钱为人们所追求，但少亏钱才是投资的第一要义。从复利的角度看，每一笔投资都不是离散的、孤立的事件，而是整个投资过程中不可分割的一环，而少亏钱是这个过程的基础。人们潜意识中认为有风险才有收益，而冒险是优秀投资人的特质，但这其实是一个错觉，优秀的投资人往往更知道在什么时候应该规避风险。就当前的国内A股市场而言，在上半年整体市场已经上涨了50%的情况下，保住上半年胜利果实可以说成为全年制胜的关键。这个时候赔钱比赚钱要更容易了，在市场火爆的时期恰恰应该注重避免损失而不是追逐利润。